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前幾天，在南方做企業的朋友來訪，交談間，其企業因應收賬款與其他企業形成的“三角債”，令其不勝憂慮。據其反映這種現象非常普遍和嚴重，極大地影響了企業的資金安全和融資成本。
應收賬款融資本就是企業之間的一種融資方式，但弄得不好就會成為企業的負擔。它不僅存在賬款收回的安全問題，而且還存在資金占用，尤其對中小企業來說本就存在融資困難，按照貿易慣例往往還被買方拖欠三個月至半年不等的貨款。
2007年，中國人民銀行征信中心依據《物權法》建立了應收賬款質押登記公示系統，2013年底又建立了應收賬款融資服務平臺，從物權登記和融資供需信息服務兩個方面來推動中小企業動產融資，特別是應收賬款融資的發展與創新。
應收賬款質押融資、保理業務以及應收賬款證券化的快速發展，在一定程度上滿足了部分企業的融資需求，但由于這些模式各自的定位和業務特點決定了其服務面的局限性，無法滿足更多中小企業日益旺盛的應收賬款融資需求。
應收賬款質押和保理融資的渠道以金融機構為主，對客戶準入門檻偏高，一般還要求買賣雙方（如供應鏈上下游企業）在本行開戶，進行封閉式運行。而證券化的應收賬款融資業務，主要是服務于大型企業。雖然近幾年來線上供應鏈金融服務方面也有探索，但企業應收賬款融資主要依賴商業銀行、應收賬款利用率依然偏低的格局沒有根本改觀。中小企業旺盛的應收賬款融資需求無法得到合理滿足，對融資市場提升應收賬款融資模式有強烈需求。
鑒于現有應收賬款融資模式的局限與不足，筆者建議可以考慮建立基于互聯網的應收賬款交易中心或平臺。
具體來說，可由具有公信力的第三方機構建立應收賬款轉讓交易互聯網服務平臺，為應收賬款持有人、投資人之間進行應收賬款轉讓提供網絡交易場所，吸引更多的投資人加入交易市場，增加整個市場的資金供給，提高應收賬款轉讓的成功率。而且，隨著投資人的增加，特別是大量非專業機構投資者的加入，會逐步提高整個市場的競爭水平，逐漸改變應收賬款持有人在交易市場上所處的劣勢地位，降低中小企業的融資成本。
在此，吸引足夠資金提供方參與應收賬款轉讓交易，是應收賬款融資模式成功運行的先決條件。從美國、墨西哥的經驗來看，應收賬款融資的資金提供方可分為兩類：一類是以商業銀行、保理公司為代表的專業機構；另一類是有富余資金、希望尋求低風險高收益投資的企業和個人。專業機構投資者對于完善應收賬款轉讓市場結構、增加市場流動性、提高平臺市場參與的廣度和深度，以及促進平臺持續穩定發展，具有重要作用。
對于以商業銀行為代表的專業機構，平臺的作用在于幫助商業銀行發掘新客戶，降低商業銀行產品營銷、客戶調查、開拓市場的成本，商業銀行可以將精力集中在交易的風險計量、成本核算上，提供更有競爭力的定價，提高資金的利用率和回報率。登陸平臺參與應收賬款轉讓交易，對于物理網點較少的中小銀行更有吸引力。
對于普通投資者，投資回報率即融資利率（預期投資年化收益率）。如果通過平臺參與應收賬款交易的投資回報率高于銀行定期存款利率，就能激發他們的熱情。普通投資者通過購買應收賬款可以獲得新的投資渠道，有效分散投資，實現資金在不同風險市場的投資組合，強化盈利能力和風險承受能力。而且，可以通過提供二次轉讓功能，允許應收賬款債權受讓人在平臺上自由轉讓其持有的未到期應收賬款，滿足投資者收益可期和風險可控前提下的流動性要求。
為了提升普通投資者的信心，平臺運營商至少要提供應收賬款的真實性審查、信用評級、壞賬催收等服務。有些應收賬款，在交易前甚至需要信用增進。這些服務分屬不同的專業領域，完全由平臺運營商自己提供不太現實，平臺需要大量的中介服務機構作為合作伙伴，如信用評級需要評級公司，信用增進需要擔保公司、保險公司。常規可選擇的增信方式包括核心企業付款承諾、初始債權人回購保證、擔保公司擔保（第三方擔保）和保險。
然而，回購保證涉及到初始債權人當時財務資金狀況或信用，對于中小企業來說較難得到資金提供方的認可，第三方擔保成本比較高，保險目前沒有此類產品及開發營運成本等問題。鑒于此，為了避免供應鏈金融中核心企業財務困境引發的整個供應鏈金融系統性風險而導致應收賬款投資人的損失，筆者建議可以設置一種供應鏈金融的風險基金，以防范核心企業財務困境或倒閉所導致供應鏈金融體系的系統性風險。 |
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